（纽约17日讯）白沙（Berkshire Hathaway）主席巴菲特被誉为“股神”，却也有“中伏”的时候。他自2013年起累计斥资达246亿美元（1164亿令吉），入股全球第5大食品商卡夫亨氏（Kraft Heinz），但该公司后来股价极颓，日前更创3年新低，股神账面累亏接近60%，可能是他投资生涯最惨痛的其中一役。
巴菲特这次“老猫烧须”有3大原因，一是“买贵了”，二是“信错人”，三是关乎一款近期“爆红”、来自丹麦Novo Nordisk药厂的“减肥神药”。
收购卡夫亨氏买贵了
顾名思义，卡夫亨氏由主打芝士的卡夫（Kraft）及以茄汁出名的亨氏（Heinz）于2015年合并而成。巴菲特旗下白沙早于2013年豪掷170亿美元，伙拍巴西私募基金3G Capital，对亨氏进行全面收购。
当亨氏2015年并购卡夫，白沙再出资约76亿美元。所以该投资旗舰先后付出246亿美元，取得合并后的卡夫亨氏约27%股权，至今“一股未卖”。卡夫亨氏在2015年更成为白沙第二大重仓股（按持股市值计），仅次于富国银行。
然而，卡夫亨氏后来股价持续疲弱，上周更泻至3年新低。由2015年合并后接近1200亿美元市值，到上周五只剩386亿美元 ，白沙持股价值则跌至约104亿美元，对比成本价（246亿美元），账面蒸发达六成，恐怕是巴菲特几十年投资生涯最黯然一役。
股神“老猫烧须”原因有三。首先，巴菲特在2019年接受《CNBC》专访时承认，自己对卡夫亨氏的投资“买贵了”（overpaid），特别是亨氏于2015年并购卡夫出价过高。
他解释，当时卡夫的有形资产价值约70亿美元，而每年税前利润约60亿美元，但亨氏的收购定价高达1000亿美元，显然要很长时间才可“回本”。
巴菲特出名精打细算，很注重“安全边际”（margin of safety），8年前何以会支持亨氏对卡夫“高价并购”？这就关乎今次投资失利第二个因素，可说是“信错人”。皆因由2013年全面收购亨氏，到2015年亨氏吞并卡夫，一概由3G Capital主导，白沙只是扮演“金主”。
3G Capital由巴西企业家李曼（Jorge Lemann）和贝林（Alex Behring）于2004年创办，以“做大刁”闻名，主打大型消费类企业并购。
由于投资风格有几分相似，该私募基金曾被媒体称为“巴西的白沙”。尤其是现年56岁的贝林，言谈出众，英姿勃发，甚受巴菲特赏识。同时，拉丁美洲拥有6.3亿人口，潜力巨大，巴菲特在一定程度上拟借助3G Capital作为“盲公竹”，寻求受惠于新兴市场增长。
正因贝林当初声称，亨氏和卡夫合并后，“茄汁一哥”加上“芝士龙头”将创造协同效益，才成功说服巴菲特支持该宗高价并购。
可惜事实证明，贝林善于“做刁”，却未必擅长营运一盘巨型实业生意。
在完成合并后的2016年度，卡夫亨氏营业额录得263亿美元，2022年度则为265亿美元，几年间近乎零增长；同期，该集团营运成本未见有所节省，反而持续上涨，导致净利由2016年度的36亿美元，缩水至2022年度的24亿美元。
至于第三个原因，近期差不多所有食品类企业的股价都受压，乃基于丹麦Novo Nordisk药厂最新推出的“减肥神药”Wegovy被视为效果出众，主要是能够抑制食欲；就连世界首富马斯克亲身试用后，都大赞该药确有奇效。
Wegovy食品企业“噩耗”
Wegovy或许是减肥人士“福音”，惟恐怕是食品类企业“噩耗”。毕竟当人们的食欲受到抑制，购买食品的开支便可能减少。因此，雀巢、Mondelēz、Hershey等食品巨擘近期股价皆走低，就连超市集团Walmart和Costco也间接受影响，卡夫亨氏自难幸免。
某程度上“祸不单行”，巴菲特出名酷爱可乐、汉堡包、雪糕和糖果，他除了选择卡夫亨氏，白沙旗下还投资了不少食品类企业，包括可口可乐、See's Candies、Dairy Queen等。
有别于注重外形的马斯克，巴菲特相信无意“减肥”，却可能是最受“减肥神药”冲击的著名投资者之一；且看现年93岁的股神，将会如何“见招拆招”。
