令吉兑美元汇率年初至今如马股一样欲振乏力,目前在4.62令吉左右徘徊,且未见明显的反弹迹象。经济学家认为,拖累令吉的原因即多且杂,但经济结构“僵化” 及转型缓慢,才是最大症结。

令吉表现究竟有多疲弱?打开令吉兑美元走势图,令吉汇率从去年4月初最高的4.208令吉滑溜不止,至同年11月4日的4.746令吉才触底,9个月内累积猛下挫12.79%。

尽管首相安华去年11月24日宣誓上任后一度使令吉反弹,但如今不但已回吐所有涨幅,甚至成为今年表现最差的区域货币。
年初至今,令吉兑美元下滑4.858%,至4.619令吉。相比之下,区域货币如新元兑美元上升0.15%,至1.338新元;泰铢贬值0.26%,至34.669泰铢;以及印尼盾上扬3.83%,至14943,10印尼盾。

区域货币疲弱主要受到各种外部因素冲击,尤其是美联储(Fed)去年至今年初大幅升息。但偏偏令吉的跌势比区域货币严重。

财政部副部长阿玛斯兰本月18日预告,首相安华19日出席证券监督委员会(SC)的一项活动时,或公布多项扶持令吉与股市的措施。

然而,安华最终只宣布降低股票交易印花税,以及改进首次公开售股(IPO)程序,这些措施对提振令吉的助力有限。

令吉走势是反映投资者信心的指标之一。经济学家普遍认为,经济架构是令吉疲弱的核心问题。

我国经济目前高度依赖制造业和服务业,但这些领域很难再创造高收入,而且国债高居不下,加上经济转型缓慢,导致外资对我国经济前景缺乏信心。

拉曼大学经济系教授黄锦荣博士及中总社会经济研究中心(SERC)执行董事李兴裕接受《东方财经》访问时,分享了他们对令吉表现的看法。他们总结出令吉欲振乏力的3大原因:

1. 利率环境

李兴裕谈到,美联储快速升息扩大了我国与美国之间的利率差距,导致资金外流。进而造成令吉兑美元持续走弱。

他也说,和周边国家相比,大马的利率水平仍低于其他国家。因此这促使国人将资金存入外币户口,赚取更高利息,同时获得货币升值带来的回酬。

另外,黄锦荣指出,大马的通胀率比区域国家低,因此国行所面临的升息压力比其他国家低。而外国投资者会根据央行的升息政策来预计货币的走势。

他进一步指出,我国通胀率不高,国行就没有必要升息。其他区域央行却可能因较高通胀而升息。在这样的情况下,外资便会抛售令吉,转投利率较高的市场。

 

2. 政策不确定性

李兴裕提到,来临的州选举可能使令吉面临更大下行风险。

令吉强弱取决于外资信心,而外资信心又胥视经策与经济发展的稳定性。

因此,李兴裕说,虽然政治局势不是外资作出投资决定的最大考量,但一旦州选举令现有政治格局再次生变,甚至未来影响政府政策,这些不确定因素将削弱外资信心及撤资,对令吉不利。

他强调,政府需要针对性解决经济结构问题。

“我国长期面临财政赤字、贸易盈馀持续减少及出口成长放缓,导致经常账户款项下滑。”

 

3. 资产回酬

另一方面,黄锦荣表示,我国的整体投资回酬不及区域市场,并流失外资,是令吉长期疲弱的另一个主因。

“国行数据显示,过去10年,以令吉计价的资产回酬只有0.3%,低于周边国家。这导致外资不愿买入以令吉计价的资产。”

马股是流失外资的“重灾区”,据大马交易所统计,外资今年首5个月无一例外地撤资,净卖29亿5911万令吉股票。这与外资去年净买43亿8323万令吉形成鲜明对比。

拉曼大学经济系教授黄锦荣博士
拉曼大学经济系教授黄锦荣博士

中总社会经济研究中心(SERC)执行董事李兴裕
中总社会经济研究中心(SERC)执行董事李兴裕

无论如何,黄锦荣及李兴裕强调,令吉疲弱的原因繁多且复杂,但大部份因素源于外资担忧大马现有经济结构不合时宜且转型缓慢,导致经济基本面脆弱,未来难以抵御外部与内部冲击。

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