成本管控订单改善　通源盈利前景唱好

（吉隆坡15日讯）虽然树脂价格走高，但通源工业（TGUAN，7034，主板工业股）已设法减轻其成本负担，加上订单料有所改善，分析员看好其前景。

树脂价格在去年5月触底后持续增长，低密度聚乙烯（LDPE）、直链状低密度聚乙烯（LLDPE）和高密度聚乙烯（HDPE）价格在这段期间依序大涨81%、47%和48%。

肯纳格研究分析员指出，鉴于通源工业树脂成本控制有方，树脂价格上涨并未完全成为其成本负担。

该公司分别在美国和中东以低于现货价格的水平购入LLDPE及LDPE，并改良旗下产品的树脂组成部份，以减低成本，同时仅在必要时才在现货市场采购。

另一边厢，目前的拉伸膜（SF）和垃圾袋订单可让公司忙2个月，而过去通常只是预先接到未来1个月的订单，这归功于本地和欧洲客户在扩张业务的同时增加采购拉伸膜，以及日本客户为避免农历新年期间缺货而增加垃圾袋库存。

通源工业也观察到其快递袋订单有所增长，并寄望快递袋订单在今年杪能翻倍至1万4000公吨。分析员指出，快递袋业务的毛利率约20%，高于公司整体毛利赚幅的17%，并为美国大型电商客户提供服务，因此该业务有望实现增长。

他预计，拉伸膜业务在2021财政年的营业额贡献将从目前的40%，提高至46%；而快递袋业务的营收贡献则从目前7%至8%，涨至9%。

转型进展良好

该分析员相信，高档拉伸膜和快递袋业务增长，预示著通源工业转型到价值驱动型业务进展良好，而高档产品组合增加有助于该公司把毛利赚幅至少维持在16%，而核心净利赚幅也能维持在7%至8%之间。

考虑到LLDPE价格在2020财政年末季上涨25%，分析员将2020财政年的核心净利预测从7670万令吉下调2.3%，至7490万令吉，并把2021财政年核心净利预测维持在8520万令吉。

肯纳格研究维持通源工业“跑赢大市”评级，目标价亦维持在3.25令吉。该股在周五全天起4仙或1.6%，闭市报2.48令吉，全天成交量达108万股。

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