（吉隆坡19日讯）星展银行（DBS）预测，由于大马政府需要筹集更多的资金应付振兴配套所需，因此，今年的公债发行量将大幅增加，但主要债券买家，尤其是雇员公积金局（EPF）的需求恐怕下滑，这或许会导致公债殖利率直线上扬。
星展银行经济学家谢光威指出，大马政府为抗疫而推出总值2600亿令吉的经济方案，或将今年财政赤字扩大到6%以上，政府预期将通过发债融资。他估计，今年的公债发行总额将从去年的1190亿令吉，大涨42%至1690亿令吉，同时净发行额也由去年的500亿令吉，飙升至910亿令吉。
“我们假设，大马政府不会通过国际美元债市来融资，而且也不会大量从国家信托基金（KWAN）提取资金。”
他补充，并未将国油公司（Petronas）和国库控股（Khazanah Nasional）可能提高派息的因素纳入考量，因此上述公债预测发行量会相对较高。
殖利率料飙高
至于增发的公债能否被市场顺利吸收，谢光威从公积金局、国内银行与外资等主要持债人的需求方面进行分析，并得出不乐观的答案，公债殖利率可能因而飙升，债券掉期率差值（bond-swap spread）也将扩大。
谢光威指出，持有约30%大马公债的公积金局，接下来每月收取的净缴纳金会减少，进而降低其购买公债的规模。他表示，如今60岁以下的公积金会员可以将每月薪金缴纳额度从原有的11%，下调至7%，而55岁以下的会员也可开始每月从户口中提取500令吉。
他估计，相关政策将令公积金局的资金净流失250亿至300亿令吉，或相当于该机构资产组合总值的3%。
此外，谢光威预料，目前在公债市场占25%比重的外资，在今年馀下时间只会少量买进或卖出公债，意味著短期需求疲软，难以吸收激增的公债发行量。
他表示，4月外资净卖5亿美元大马公债，比起3月的29亿美元净卖额大幅收窄。他预期，接下来外资的公债交易规模大约会在每月净买或净卖5亿美元左右。
“短期内，我们很难见到超过10亿美元的外资净流入大马公债市场，除非全球经济快速复原。”
无论如何，谢光威相信，持有约29%公债的大马银行业者，对公债的需求或会提升。他指出，国家银行早前将法定储备金比率（SRR）从3%降至2%，同时也允许各家银行用公债来符合SRR规定，这旨在释放约340亿令吉的流动资金到银行系统，银行应会将部份资金，用作来购买公债。
另一方面，谢光威下调大马今年的经济成长预期，认为国内生产总值（GDP）会萎缩1.6%，并指国行还可能在7月进一步降息25个基点。
“这应该是国行本次周期的最后一轮降息。”
他估计，国行的基准利率底线在1.50%，即是说大马经济和通胀走势一旦面对更大下行风险，国行还有降息50个基点的空间。
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