（吉隆坡11日讯）美中贸易战所衍生的贸易转移，让大马家具业尝到甜头，但这究竟是一股短暂的“淘金热潮”（Gold Rush），还是“转捩点”（Game Changer）？
大马投行分析员表示，我国家具出口免征关税，意味著在美国市场，比中国同业更有巨大的售价优势。他近期造访数家公司之后，认这些公司受惠于贸易转移，而在大马和越南的业务（部份公司将业务扩充至越南）的订单也增加。
“以堡发资源（POHUAT，7088，主板消费股）为例，其大马业务对美国的销售额在2019财政年（10月31日结账）料额外增加30%。”
美国新订单增加
分析员与数家上市家具公司高层会面之后表示，堡发资源过去2年对本地业务拨出2000万令吉的资本开销，是2016和2017财政年的4倍。现有客户订单有所增加，并找到新客户，它们还敦促该公司扩大其产品组合。
同时，刚打入美国市场的家丽资机构（HOMERIZ，5160，主板消费股），2019年已签下8个美国新客户，目前正实施扩充计划，生产线可在未来3到5年内投入运作。
而在越南占据重要地位的纬树控股（LATITUD，7006，主板消费股）和堡发资源业务也有成长。当中，纬树控股在未来12个月内，将其越南的木制家具和室内装潢产能分别扩大12%至35%，和15%至35%。
与此同时，分析员谨慎看待美国对越南征收关税的风险。这是为了避免中国业者绕道避税，通过越南将商品重新出口到美国。这可能冲击当地大马业者的售价优势。
分析员还说，部份家具制造商正扩大产能，甚至考虑与中国业者进行联营企业计划。
伙中商绕道出口
“纬树控股目前正与不少于6个中国伙伴，对绕道出口进行联营谈判，方式可能是中国伙伴将半成品家具运往大马，由本地业者加工制造成品，才重新出口至美国，另一个方式是双方联手在大马生产产品之后再出口。”
尽管如此，分析员提到，国内家具业者对此有所保留，它们担心一旦中国伙伴掌握大马家具制造业和家具供应链，就能以自身方式另觅出路。
“另一方面，随著土地和劳工成本上升，中国逐渐失去低成本制造业地的优势，而越南一直是继中国以外的首选生产之地，也因外资大幅涌入推高土地价格和劳动力，在供应链中造成瓶颈。因此，外资开始关注大马、泰国、印尼和南亚等替代国家。”
倘若在大马建立制造工厂，需留意外资（特别是中国业者）所构成的潜在竞争。国内业者要捍卫自身业务的方法是提高效率，包括投资自动化生产系统，以应对不断上升的劳工成本、加速产品创新、提供和扩大其全球市场范围。
总而言之，分析员相信，贸易转移可能引领包括家具业在内的大马制造业复兴，并且是可带来长期盈利贡献的转捩点，并非短暂的淘金热潮。
分析员预测，大马主要上市家具公司的预估本益比是7到8倍，与历史平均值相符。但贸易转移所造成的结构性变化，料推高本益比至8到10倍。
无论如何，分析员估计，2019年大马家具出口将增长6.1%，至27亿美元（约113亿令吉），高出2018年的3.1%。而越南的家具出口将也将成长20%，至120亿美元，延续2018年增长16%的成长趋势。
