业绩不俗估值廉宜　大马机场浮现价值

（吉隆坡3日讯）尽管大马机场（AIRPORT，5014，主板交通物流股）2019财政年首季（截至3月31日止）核心净利下滑，但多数分析员认为，该公司的业绩表现符合预期，可圈可点，廉宜的估值令其浮现投资价值。

大马机场周一上涨30仙或4.9%，以7.7令吉挂收，名列上升榜第4位，全天成交量为532万股。

大华继显分析员指出，大马机场首季核心净利按年虽滑落6%，但其盈利表现其实稍好于预期，占他原先预测的29%。

“由于陷入官司而令拨备增加，同时公用服务成本按年上涨20%，令大马机场首季盈利走弱。”

不过，该分析员认为，倘若相关官司的判决对大马机场有利，该公司将可回拨这笔款项。

艾芬黄氏资本分析员则称，大马机场在首季交出了不俗业绩，1亿4900万令吉的核心净利虽然按年跌6%，但远远高于去年末季的2700万令吉，表现好于预期。

他指出，大马及土耳其业务分别成长3.1%及2.6%，支撑大马机场首季营收按年扩大3%至12亿5000万令吉，大马与土耳其业务的增长源自于乘客流量增至3340万人。

“虽然电费上涨令大马机场的公用服务成本增加，进而削弱其赚幅，但该公司的营运成本涨幅显著低过原先预测，因此，首季表现高于预期。”

六成服务费未认列

此外，马银行投行分析员注意到，大马机场自今年2月12日以来，仅认列少量乘客服务费（PSC）上涨13%所带来的收入，只有40%的相关收入被认列。

他同时表示，该公司首季保养成本与销售成本分别按年起8.7%和7.7%，但零售销售额反而按年降2.2%，相信收入和成本表现不同步源自于时机因素，接下来数个季度会逐渐正常化。

该分析员亦称，大马机场今年首4个月的乘客流量增加3.5%，稍高于之前预测的3%，而且有正面迹象显示，乘客增长率正往4到5%的方向加速，前景光明。

“我们预测，次季乘客流量会受到斋戒月的影响而下降，但下半年将会有更强表现。”

对于以受监管资产为基础（Regulated Assets Based，RAB）的航空业监管框架实施带来的风险，大华继显分析员预测，相关监管框架将在今年第3季开始明朗化，这可成为大马机场股价走势的动力。RAB监管框架将在2020年1月开始实施，目前官方仍未披露详情。

另一方面，艾芬黄氏资本分析员指出，大马机场股价在过去3个月因竞争增强、市况恶化等因素而走弱了10%，以2020财政年预测数值计算，该公司的企业价值对EBITDA比率（EV/EBITDA）仅有7.5倍，“以一家机场营运商来说，上述估值非常有吸引力。”

• 大马机场（财经）