估值不合理　PPB目标价上调

（吉隆坡23日讯）分析员指出，PPB集团（PPB，4065，主板消费股）的市值没有与账面价值同步上涨，同时也落后其联营公司--丰益国际，所以认为PPB集团目前的估值并不合理，因此调高了该股的目标价。

与此同时，肯纳格研究分析员表示，他深入研究PPB集团的估值，主要是因为消费相关业务的贡献越来越吃重。

该分析员说，消费相关业务为PPB集团和丰益国际2017财政年盈利贡献63%。

“根据我们的观察，消费相关业务（包括两家公司的谷物业务）占PPB集团和丰益国际营运盈利的逾50%比重。因此，消费相关业务（包括谷物和电影）占PPB集团和丰益国际2017财政年调整后盈利的63%。”

他补充说，加上PPB集团是继雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）后，马股消费指数的第2大股项，因此PPB集团应该定位为消费领域的主要业者，而且它和丰益国际分别在中国、澳洲和东南亚的餐饮领域拥有显著的市场地位。

另一方面，盈利成长和股本回酬率（ROE）方面，分析员认为，PPB集团的新谷物和消费产品业务与综合农业企业--全利资源（QL，7084，主板消费股）一致。分析员称，虽然PPB集团的谷物和消费产品业务规模较大，约140亿令吉，相比全利资源的60亿令吉市值，但前者的税前赚幅则低过全利资源的9%，只有5%左右。

此外，若以财团（conglomerate）的角度来评估，分析员认为PPB集团的估值应有10%的折价，而该集团的3年平均市值对账面价值的折价是7%。

然而，在2015年外汇重估前，PPB集团的市值一直高于账面价值（8年平均溢价13%），然而，近年PPB集团的净资产持续上涨（包括在丰益国际的持股价值也因新元兑令吉升值而膨胀），但是市值却没有跟著净资产同步走高。

“目前，丰益国际的股价对账面价值（PBV）为1.3倍，而PPB集团仅1倍，是不合理的。”

基于以上原因，该分析员将PPB集团的目标价从19.85令吉，上修至22.60令吉，同时维持该股“超越大市”投资评级。

今天闭市时，PPB集团以18.92令吉平盘收市，成交量为77万2500股。

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