（吉隆坡24日讯）英美烟草（BAT，4162，主板消费股）2017财政年第3季（截至9月30日）业绩不佳，净利和营业额分别按年下挫32.66%与18.76%，但部份分析员认为，该公司的毛利赚幅已改善，加上走私香烟的市占率有下滑迹象，因而看好其前景。
然而，英美烟草今日的股价因业绩逊色而大跌，全天跌60仙或1.41%，以42令吉挂收，是全场最大下跌股，成交量为23万股。
肯纳格研究分析员指出，英美烟草首9个月的核心净利仅4亿1950万令吉，低于预期，主因是销售少于预期，消费者情绪改善并未转化为更高的需求。
“无论如何，根据最新数据，走私香烟的市占率已连续2个季度下滑，目前为56%。”
安联星展分析员同意地说，私烟销量下降是正面讯号。“尽管私烟市占率仍高，预测短期内仍将处在50%以上的高水平，但政府严厉打击已奏效，同时，英美烟草在本地合法香烟市场占据举足轻重的地位，若私烟显著下滑，将可推高其销量。”
据了解，英美烟草年初至今的大马合法香烟市占率为54%，按年减少3.1个百分点，其中，其高级品牌登喜（Dunhill）市占率为38.4%，按季下滑0.6个百分点。
分析员亦透露，英美烟草的毛利赚幅已连续3个季度改善，从今年首季的33.3%，提高至36.5%。
“据我们所知，从本季开始，所有在大马销售的英美烟草香烟将取自印尼和新加坡的姐妹公司。”
出现新竞争对手
该分析员表示，除了私烟销量仍高，另有2项因素造成英美烟草第3季销量下滑，即本地市场出现新的竞争对手，还有更多消费者因负担能力问题，而转向低价（VFM）香烟。
“一家本地香烟品牌已经加入战围，并取得约4%的市占率，此外，VFM香烟比高档品牌廉宜，如今已开始吸引更多的消费者。”
对此，大华继显分析员指出，英美烟草已在本月推出每盒售价为12令吉、名为乐富门（Rothmans）的VFM产品，以抢占低价市场。“乐富门香烟将和英美烟草的主要对手--菲立摩里斯（Phillip Morris）旗下Chesterfield品牌直接竞争，后者的每盒售价同为12令吉。”
据了解，另一国际香烟大厂--日本烟草（JTI）亦于今年7月在大马推出VFM产品。
该分析员透露，英美烟草为了推动乐富门香烟品牌，以及守护其核心品牌登喜，接下来会加大对市场营销的投入，未来数个季度的营运开销预测将居高不下。
另一方面，分析员认为，香烟税预测在今年内不会调涨。
“对英美烟草来说，最坏的时光或已过去，但其当前的估值，以及4.5%至5.1%的周息率缺乏吸引力，而且，香烟行业仍然笼罩在税率随时提升的风险中。”
因此，大华继显维持英美烟草“守住”评级和42.50令吉的目标价。
肯纳格研究则继续看好英美烟草，所以维持“跑赢大市”评级，但把目标价从47令吉，下调到45令吉。
安联星展则将投资评级从“全面反映价值”上调到“守住”，并将目标价从37令吉，上修至41.90令吉。
.jpeg/9fb7f9537aac4040a455e157db321c2f.jpeg)
