(吉隆坡24日讯)英美烟草(BAT,4162,主板消费股)2017财政年第3季(截至9月30日)业绩不佳,净利和营业额分别按年下挫32.66%与18.76%,但部份分析员认为,该公司的毛利赚幅已改善,加上走私香烟的市占率有下滑迹象,因而看好其前景。

然而,英美烟草今日的股价因业绩逊色而大跌,全天跌60仙或1.41%,以42令吉挂收,是全场最大下跌股,成交量为23万股。

肯纳格研究分析员指出,英美烟草首9个月的核心净利仅4亿1950万令吉,低于预期,主因是销售少于预期,消费者情绪改善并未转化为更高的需求。

“无论如何,根据最新数据,走私香烟的市占率已连续2个季度下滑,目前为56%。”

安联星展分析员同意地说,私烟销量下降是正面讯号。“尽管私烟市占率仍高,预测短期内仍将处在50%以上的高水平,但政府严厉打击已奏效,同时,英美烟草在本地合法香烟市场占据举足轻重的地位,若私烟显著下滑,将可推高其销量。”

据了解,英美烟草年初至今的大马合法香烟市占率为54%,按年减少3.1个百分点,其中,其高级品牌登喜(Dunhill)市占率为38.4%,按季下滑0.6个百分点。

分析员亦透露,英美烟草的毛利赚幅已连续3个季度改善,从今年首季的33.3%,提高至36.5%。

“据我们所知,从本季开始,所有在大马销售的英美烟草香烟将取自印尼和新加坡的姐妹公司。”

出现新竞争对手

该分析员表示,除了私烟销量仍高,另有2项因素造成英美烟草第3季销量下滑,即本地市场出现新的竞争对手,还有更多消费者因负担能力问题,而转向低价(VFM)香烟。

“一家本地香烟品牌已经加入战围,并取得约4%的市占率,此外,VFM香烟比高档品牌廉宜,如今已开始吸引更多的消费者。”

对此,大华继显分析员指出,英美烟草已在本月推出每盒售价为12令吉、名为乐富门(Rothmans)的VFM产品,以抢占低价市场。“乐富门香烟将和英美烟草的主要对手--菲立摩里斯(Phillip Morris)旗下Chesterfield品牌直接竞争,后者的每盒售价同为12令吉。”

据了解,另一国际香烟大厂--日本烟草(JTI)亦于今年7月在大马推出VFM产品。

该分析员透露,英美烟草为了推动乐富门香烟品牌,以及守护其核心品牌登喜,接下来会加大对市场营销的投入,未来数个季度的营运开销预测将居高不下。

另一方面,分析员认为,香烟税预测在今年内不会调涨。

“对英美烟草来说,最坏的时光或已过去,但其当前的估值,以及4.5%至5.1%的周息率缺乏吸引力,而且,香烟行业仍然笼罩在税率随时提升的风险中。”

因此,大华继显维持英美烟草“守住”评级和42.50令吉的目标价。

肯纳格研究则继续看好英美烟草,所以维持“跑赢大市”评级,但把目标价从47令吉,下调到45令吉。

安联星展则将投资评级从“全面反映价值”上调到“守住”,并将目标价从37令吉,上修至41.90令吉。

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