企业活动看法两极　永旺信贷股价波动剧烈

（吉隆坡24日讯）针对永旺信贷（AEONCR，5139，主板金融股）建议派送红股以及配售3年期不可赎回可转换无担保债券股（ICULS）的计划，分析员看法各异，导致永旺信贷股价在早盘激烈波动，一度涨66仙或3.99%，至17.22令吉，但随后掉头大挫78仙或4.71%，至15.78令吉。

早盘休市，永旺信贷跌68仙或4.11%，至15.88令吉。午盘交易，该股扩大跌幅至全天最低的15.68令吉，深跌88仙或5.31%；最后以15.98令吉闭市，全天下滑58仙或3.5%，是全场最大下跌股项，共有74万7000股易手。

永旺信贷周四建议以2送1比例，派送7200万红股，预料在2017年第3季完成。

同时，该公司也建议以1配2比例，配售3年期不可赎回可转换无担保债券股（ICULS），面值1令吉，以集资4亿3200万令吉。该债券股每年至少派发3.5%利息。

提高股票流通量

针对以上企业活动，肯纳格研究分析员表示，永旺信贷将能解决困扰多年的股票流通量问题，同时回馈忠实的投资者，以及可以通过较大的股本，促进未来潜在的股票集资活动。

他补充说，该公司透过发售债券股集资4亿3200万令吉，也能协助建立足够的资本缓冲水平，继续支撑其业务增长。

“我们维持2017和2018财政年盈利预测，预计总融资的应收款项增长率为9%。”

除了良好的贷款增长，该分析员也看好永旺信贷的资产素质，即呆账预计维持在2%至3%（季节性），以及拥有健康的资本充足率（CAR），预计为20%，相比国家银行要求的16%。

他说，该公司2017至2018财政年的股本回酬率预计高于20%，以及周息率为4%到5%，比其他非银行金融机构（NBFI）股项佳。

稀释每股盈利

尽管如此，艾芬黄氏资本分析员却持不同看法，他认为，一旦债券股被转换后，其每股盈利将被显著稀释18%，因此呼吁股东在现有的股价水平套利离场。

该分析员称，对永旺信贷发售债券股的举动感到惊讶，因为管理层过往的手法是不会选择发债券股，反而是通过杠杆来扩大业务，以便不稀释股本回酬率和每股盈利。

他相信，这项计划旨在提高资本充足率，估计2019财政年为19%，主要是因为该公司持续增加其杠杆作用，未来几年料触及最低门槛的16%。截至去年11月，净负债率为6.45倍。

艾芬黄氏资本分析员将该股的“守住”投资评级，下修至“卖出”，目标价为14.70令吉，而红股除权后的目标价为8.58令吉。

肯纳格研究分析员则维持“超越大市”投资评级，目标价为17.76令吉，而红股除权后的目标价为11.84令吉。

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