业绩符预期　联昌盈利展望两极

（吉隆坡26日讯）联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）2015财政年（12月31日结账）业绩普遍符合市场预期，而拨备金减少是主要功臣之一，因此分析员认为，这反映出该公司今年的前景将稍微回稳；不过，亦有分析员持相反意见，认为市场的不确定因素，将牵制该公司的盈利成长。

联昌国际昨天（25日）公布的2015财政年末季净利，按年暴涨3.12倍，至8亿2574万令吉；营业额则提升10.06%，至40亿4156万令吉。不过，该公司全年净利按年则下挫8.3%，至28亿4951万令吉，营业额则上升8.8%，至180亿9862万令吉。

业绩公布后，该股今天大热走高，全天上升22仙或5.18%，以4.47令吉挂收，分别排在热门榜及上升榜第12及第5名位置。

成本撙节带动净利

艾芬黄氏资本分析员指出，联昌国际的成本对收入比例上升350个基点，至55.6%，而其一级资本（CET1）按季增加10个基点，至10.3%。管理层早前披露，该公司在近期内预计将不会进行集资计划。

“虽然管理层仍保持谨慎态度，不过，由于预计不会有庞大的拨备金出现，因此今年前景料将有所好转。”

MIDF研究分析员则指出，拨备情况预料将会持续提升。不过，平均总减值贷款（GIL）有所改善，以及通过T18重组计划，将可起到成本节约的效果，并带动2016财政年的净利走高。

同时，该重组计划亦可提升主要业务如数码领域、中小型企业及交易银行。

虽然如此，一些分析员却依然看淡联昌国际的前景。

资产价值受压

安联星展分析员认为，资本市场预计将保持疲弱，因此，将限制联昌国际在加强投资银行业务方面的能力。

另外，达证券分析员表示，该公司管理层设下的11%股本回酬率（ROE）似乎偏高，该分析员的预测是9至10%。

“同时，区域内的不确定因素，亦将使资产价值及盈利能见度受压。”

他补充，信贷成本预计将持续提升至40至50%水平，并表示，经济活动放缓、通胀提升，以及失业率或将提高，从而将导致印尼、泰国及大马的业务受压，会对该公司的运作带来负面影响。

另外，肯纳格研究分析员补充，虽然环境充满挑战，但管理层表示，整体业务组合仍处于舒适水平，原因是商品相关的业务仅占总贷款的10%。

不过，该分析员对联昌国际设下比其管理层更低的目标，预计该公司的股本回酬率仅成长8%和贷款料成长9%，以及成本对收入比例为54%。

因此，他维持联昌国际“落后大市”投资评级，并将目标价调低至4.04令吉。

不过，艾芬黄氏资本分析员除了看好联昌国际前景，亦认为该股目前的估值被严重低估，所以维持该股“买进”投资评级，惟将目标价下修至5令吉。

同时，MIDF研究分析员亦认为该股的估值诱人，因此维持“买进”评级，并将目标价上调至4.90令吉。

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