全球经济放缓、市场情绪急转直下和大宗商品价格崩跌，重挫依赖棕油及原油出口的大马政府收益，致使2015年第3季经济成长走软至4.7%，创下2年以来最慢成长步伐。
国内外政经动荡不单牵累本地第3季经济成长，股汇亦随之屡创新低，当中综指一度在1600点以下徘徊，而令吉兑美元盘中曾下探至4.459低水平。截至上周五（4日），综指挂1667.87点，年初至今共下滑5.30%；而令吉兑美元闭市收报4.1975令吉，年初至今跌20.05%。如此恶劣的营运环境之下，大马交易所上市企业第3季业绩表现又如何呢？
分析员指出，截至11月30日止，许多上市公司皆交出退步的季度业绩，但这已经是在多数分析员的预测之中，表现最差劲的是汽车业、博彩业和种植业等。唯一没有受到冲击的，是以海外或出口业务为主的公司，这主要归因于令吉贬值，提振了出口商的外汇收益，进而推高盈利表现。
综指30大成份股，在2015年第3季合计的盈利，按年和按季均呈跌，在调整特殊项目之后的30大成份股第3季净利则有所成长，也终结了自2014年首季以来弱于预测的表现。值得一提的是，跑赢大市的成份股按季也有所增加。
虽然如此，多名分析员仍下调2015和2016年综指30大成份股的盈利预测，但维持2015年杪的综指目标（见表1）。综指今年底的目标水平介于1650点至1740点，当中把目标订在最高水平1740点的是大众投行，而最悲观的是MIDF研究，目标水平为1650点。
3大因素改善 马股明年迎春天
进入2015年第3季，消费税效应未散、令吉贬值和国内政局动荡拖累市场情绪，但分析员认为，当季业绩不如想像中差。7名分析员中，仅肯纳格研究和丰隆投行分析员不满意当季企业盈利表现。
肯纳格研究分析员指出，他们已经把大部份市场上的不利因素纳入盈利预测，但是，第3季出炉的业绩依然弱于预期，落后预期的企业业绩达38.5%，以过去24.6%至40%平均比率相比，处于偏高水平。
该分析员指出，汽车领域、建筑材料领域、零售领域、博彩领域、油气领域和电讯领域都交出差强人意的成绩；而银行领域和种植领域盈利表现也稍低于预测。
“这当中，只有手套领域和电力基建领域的盈利高于预期。”
盈利修订比率写新高
另一方面，联昌国际投行分析员指出，2015财政年第3季盈利修订比率（revisionratio）从次季的0.47倍，飙升至0.63倍，写下2013年第3季以来最高纪录，意味著当季业绩没有想像中来得差。
惟，是次修订比率仍少于1倍，为连续第22个盈利恶劣的季度。
与此同时，MIDF研究分析员也表示，“过去6个季度的企业成绩均低于我们和市场盈利预测。不过，今年第3季盈利表现，让人觉得最坏的时期即将结束。”
据MIDF研究，30大成份股第3季合计盈利按年及按季下挫15.3%及13.2%，至117亿7000万令吉；经调整后合计盈利却按年走高10%和按季增4.1%，至145亿3000万令吉，占分析员第3季盈利预测的96%。相比未经调整合计盈利，经调整后合计盈利高出27亿7000万令吉。
IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）和沙布拉肯查纳石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）分别蒙受10亿6000万令吉和4亿4300万令吉亏损，以及兴业资本（RHBCAP，1066，主板金融股）3亿零900万令吉的职业过度方案（CTS）开销，是拖累合计盈利的主因。
除此之外，MIDF研究分析员举例，成份股当中，跑赢大市对跑输大市股项比率亦有所增长，即从4比9，改善至第3季的5比8，是第3季盈利转好的迹象。
国内负面因素消散
展望明年，大众投行分析员指出，随著美国逐步提高利率，企业基本面将是投资者决定进场与否的指标。届时，道琼斯指数和标普500指数料降温，而撤回美国的热钱则是保持市场活跃度的因素。
该分析员也预测，全球第2大经济体——中国明年经济成长料会进一步放缓至6.5%到7.0%之间，而中国政府会以不为金融体系带来沉重压力作为前提，刺激当地经济。
“另外，欧洲央行极力推动欧洲经济，相信不会对2016年全球经济成长带来显著帮助。”
国内而言，达证券分析员预料，国外不利因素依旧冲击新兴金融市场，特别是身为贸易国和依赖石油收入的大马。所以，美国紧缩货币政策、棕油价格趋势和中国放缓都是主宰明年本地营运环境的关键因素。
不过，该分析员指出，早前影响本地市场情绪的不利因素已解除，只要上述3大因素有所改善，市场就会迎来春天。
“2016年预算案前涨潮和Edra电力公司脱售予中广核，提振市场情绪，令综指从8月的1503.68点反弹。我们认为，综指在橱窗粉饰活动支撑下，年杪会以1710点封关。”
另一方面，大众投行分析员表示，大马对外国投资者仍存有吸引力，同时，令吉贬值也有助推动出口领域和提高贸易盈馀，也是吸引外资重返马股的利好因素。
他相信，经济和令吉回稳之时，上市企业盈利也会趋向稳定；因此，分析员预测2016年杪综指封关水平将优于2015年。
成份股盈利预测及综指展望
MIDF：明年目标1800
尽管30大成份股2015年第3季盈利，占MIDF研究当季预测的96%，但它决定将所追踪的28个成份股2015财政年合计盈利预测收窄0.3%，至538亿1000万令吉。同时，也维持对今年综指年杪目标1650点，最高和最低水平为1700点和1600点，并重申2016年综指目标1800点。
另一方面，MIDF研究所跟进的股项盈利低于预期比重，占整体股项比重按季跌至21%，而超乎预期和符合预期的股项分别达17%和62%，属利好现象。它将所追踪的106个股项，2015财政年的盈利预测降低1.1%，至685亿1000万令吉。
达证券：首选被低估蓝筹股
达证券曾在次季业绩回顾报告中提及，本地上市企业面临一场长期盈利降低周期，而今年第3季是周期的第11个季度。随之，达证券将2015和2016年盈利预测各下调1.3%和2.3%，当中遭受最大调幅的是博彩股和媒体股。
基于2016年经比重调整后，30大成份股每股盈利将下滑3.2%，至110.30仙，本益比则为15.5倍，达证券维持综指2015年杪目标在1710点。
它建议，投资者买进正复苏的被低估蓝筹股、受惠于令吉贬值的股项、便宜兼基本面完好的小型建筑股，首选星光资源（SKPRES，7155）、马拉卡（MALAKOF，5264）、国家能源（TENAGA，5347）、白马控股（WTHORSE，5009）、马银行（MAYBANK，1155）、MISC公司（MISC，3816）、马太平洋（MPI，3867）、友尼森（UNISEM，5005）、马电讯（TM，4863）、高产尼品（KOSSAN，7153）、双威建筑集团（SUNCON，5263）和全利资源（QL，7084）。
联昌：明年比今年好
有鉴于修订比率仍低于1倍，联昌国际投行预料，2015年企业每股盈利将取得负成长1.4%，比我们今年初预测的8.1%成长，有相当大的差别。
该投行相信，12月马股趋势将迎来历年的强劲成长，成为全年表现最好的月份，并认为明年股市行情将好于今年，首选领域是建筑及基建和特定小型股。
上述领域中的首选股包括金务大（GAMUDA，5398）、睦兴旺工程（MUHIBAH，5703）、国家能源、MYEG服务（MYEG，0138）、竞优国际集团（IFCAMSC，0023）、OWG控股（OWG，5260）、GHL系统（GHLSYS，0021）、长青纤维板（EVERGRN，5101）和必斯达亮（PRESBHD，5204）。
丰隆：看好大型股
基于追踪股项有42%的盈利不符预期，我们估计2015年企业整体每股盈利将按年下挫2.4%，并把2016年每股盈利成长预测从6.4%，调低至6%。不过，我们认为，2017年每股盈利成长将达5.9%。
此外，盈利高于预期的股项有所增加、弱于预期的领域减少、每股盈利调整幅度不大，和盈利修订比率上扬，都意味著企业盈利好转的现象。
丰隆投行维持今年杪综指目标在1710点，看好估值诱人的大型股，如亚通（AXIATA，6888）及马银行、受惠于第11大马计划及拥有高盈利成长的怡保工程（IJM，3336）、美德再也（MITRA，9571）及易健达（EDGENTA，1368），以及跨太协受惠者西港控股（WPRTS，5246）。
肯纳格：维持综指目标
由于2015财政年第3季业绩不符预期，肯纳格研究将2015和2016财政年成份股核心净利成长从1.4%和6%，分别下修至0.9%和4.7%。即便盈利下调，它维持2015和2016年杪综指目标，分别为1715点和1775点。
肯纳格的首选股是：马银行、马电讯、布米阿玛达（ARMADA，5210）、金轮企业（KIMLUN，5171）、PESTECH国际（PESTECH，5219）、发马（PHARMA，7081）、PowerRoot（PWROOT，7237）和大安控股（TAANN，5012）。
马银行：外围因素牵制股汇
马银行投行所跟进的股项，在2015年第3季的核心净利连续2个季度取得负成长，按年下挫3.1%；首9个月核心净利按年跌幅则维持在3.5%。
当中，盈利按年和按季均走软的领域包括，种植业、电讯业、建筑材料业、油气业、产业发展、博彩和媒体。反之，半导体、手套和油气化学领域盈利却按年及按季上扬。
展望未来，该投行料2015年综指核心净利将按年下滑0.2%，原本预测为成长1.9%；同时，明年综指核心净利成长料会放缓至7.7%。该投行认为，企业盈利依然存有下行空间，当中银行领域、消费相关领域及种植领域仍面对压力。
“较为正面的是，令吉疲软将有助出口领域成长。我们预测，2016年令吉兑美元平均达4.11令吉，高于今年至今的平均水平3.87令吉。”
因此，马银行投行维持综指2015年和2016年年杪目标1730点和1830点，并认为2016年股汇市场，将持续受国外不利因素而波动。
大众：上调种植股财测
疲弱的消费情绪反映在第3季盈利表现，惟这轮盈利减少不会冲击综指估值，大众投行维持2015年杪综指目标1740点。同时，上调种植股盈利预测，意味著明年综指将迎来较高的目标水平。
纵观经济趋向，该投行建议投资者买进贸易导向股，长期投资者则可考虑购进产业和银行股。
大型企业方面，该投行推荐联昌国际（CIMB，1023）、云顶（GENTING，3182）、马拉卡和云顶种植（GENP，2291）；中小型股则有，大安控股、星光资源、美佳第一（MFCB，3069）、CYPARK资源（CYPARK，5184）和必达能源（PENERGY，5133）。
