降存款利率　欧央行或陷恶性循环

（伦敦27日讯）即便下周下调存款利率，欧洲央行依然可能落后于市场一步。

若作为债券购买项目最低线的存款利率从-0.2%，下调10个基点，可供欧洲央行刺激项目购买的债券一下子将增加3730亿美元。不过，历史经验表明这些债券可能很快蒸发。

欧洲央行已经对这个举措的潜在影响有了初步了解。彭博欧元区主权债券指数显示，自欧洲央行上次会议以来，约4530亿美元从到期日上看符合购买项目条件的债券的殖利率跌破了-0.3%。

考虑到欧洲央行政策措施的效力面临风险，该行有可能陷入一个恶性循环：为了释放出更多可供购买的债券而被迫下调存款利率，结果债券投资者把债券殖利率压得更低。

荷兰合作银行驻伦敦利率策略主管麦桂尔（Richard Mc Guire）说，“进一步下调存款利率增加可供购买债券规模的好处恐怕不会持续。欧洲央行在这个问题上可能陷入自我追逐的怪圈，无法买入核心市场曲线短端的债券。”

麦桂尔说，欧洲央行放弃以存款利率作为最低线可能更有用。

欧元区债券殖利率本周全线创下新低，即便是2020年到期的债券殖利率如今也低于存款利率。对欧洲央行为了防止低通胀持续时间过长，而在下个月延长刺激项目时间的猜测加剧，为该地区的债券提供了支撑。

彭博汇总的期货数据显示，市场已经完全计入了欧洲央行把欧元区存款利率下调10个基点的预期。包括荷兰合作银行和德国中央合作银行在内的部份银行，甚至预计更大幅度的降息。欧洲央行还可能延长或扩大当前的定量宽松项目。

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