销售势头减弱　顺利盈利预测下调

（吉隆坡9日讯）顺利实业（KSL，5038，主板产业股）在首季销售势头减弱之后，将销售目标下修，分析员亦因此将该公司2015及2016财政年销售预测分别下调8.5%及7%。

肯纳格研究分析员，在日前出席顺利实业的简报会后发表的报告中指出，顺利实业2015财年首季的销售只录得1亿4990万令吉，占分析员全年预测的18%。

由于严格的贷款条例及管理层采取保守的策略，导致公司本季度较少推出新项目，这也是其销售落后预测的主要原因。

不过，分析员认为，这其实和整个行业的趋势一致。肯纳格研究追踪的发展商当中，54%均面临销售落后目标的境况。

分析员指出，顺利实业管理层和其竞争对手一样，将大多数的项目定在2015财年下半年推出，这些项目的发展总值约7亿令吉，并以可负担房屋（每户约50万至60万令吉）为主。

虽然如此，顺利的投资物业表现则有进步，在发展业务放缓之际，继续支撑公司的盈利。

分析员也透露，顺利实业的管理层强调，该公司有意提高经常收入基础，以免过度依赖房地产开发的收益。因此，他们计划在2015年底或2016年初启动其第2项投资产业的建筑活动，这项产业名为KSL City Mall 2。

不过，肯纳格研究认为，由于管理层尚未敲定KSL City Mall2的建筑计划，该商场工程应将在2016年末才会动工，同时公司暂时也无法提供资本开支（CAPEX）方面的资料。

KSL City Mall 2预计将是一项建筑面积为200万平方公尺的5层零售商场，并附有3栋服务式公寓及酒店。

目前顺利实业的资产负债表仍然强劲，其首季净负债维持于相对低的0.3倍。

估值仍具吸引

惟顺利实业一旦开始大规模购买土地，或集资兴建KSL City Mall2，其净负债将攀升至0.52倍或9亿令吉。无论如何，分析员认为，这仍处于他们所能接受的0.5倍至0.6倍之内。

肯纳格研究指出，基于顺利实业在本财政年上半年的销售走弱，因此将其2015财政年销售预测降低8.5%，至7亿6100万令吉；而2016财政年销售预测也降7%，至7亿7300万令吉。但是分析员认为，该股估值仍具有吸引力。

管理层表示，由于低廉的土地成本，及产业投资业务的支撑，该公司的净赚幅将持稳在32%。目前的未入账销售达8亿4700万令吉，预期可支撑2015财政年的核心净利。而2016财政年的核心净利则预期将稍微下跌0.7%，至3亿令吉。

分析员维持顺利实业“跑赢大市”的评级，目标价为2.48令吉。

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