(吉隆坡14日讯)虽然兴业资本(RHBCAP,1066,主板金融股)祭出一连串企业活动来强化资本架构及提高效率,但部份分析员担心附加股活动或严重冲淡其每股净利,使其估值失去吸引力。

市场分析员认为,兴业资本的内部重组利弊兼具,兴业资本股价今天面对卖压,跌穿8令吉水平,盘中一度下挫25仙或3.05%,至7.95令吉,终场报7.96令吉,全天共跌24仙或2.93%,成交量达165万1200股,并成为全场第2大下跌股。

兴业资本昨天(13日)宣布涉及4个步骤的重组活动,包括:一,发附加股集资25亿令吉;二,将兴业资本子公司的股权和债务注入兴业银行;三,将兴业银行的股票分配给股东;四,将上市地位转移给兴业银行。

联昌国际投行和丰隆研究均对上述重组活动抱持正面看法。联昌国际投行分析员表示,兴业资本宣布的企业建议符合他的预期。惟,附加股价格的预估折价是20%至30%,超过他所预测的15%折价。

同时,丰隆研究分析员指出,基本上,兴业资本的利息开销和商誉价值将因此被打消,并带来更高的净利和股票回酬率(ROE),但每股净利(EPS)将因兴业银行的缴足资本提高而下跌。

此外,联昌国际投行说,假设兴业资本通过附加股集资25亿令吉,及附加股售价比市价低20%至30%,其2016财政年的每股净利料被冲淡10%至12%。

但该公司将因此每年省下2000万至3000万令吉的税务开销,以及不再是控股公司,料可局部抵销稀释效应。

而丰隆研究分析员提醒,新银行架构可令兴业银行获得更高的估值及惠及股东,该公司亦将维持股息再投资计划,在强稳资本水平下,应可提高派息比例和伸缩性地提升现金水平。

另一方面,艾芬黄氏资本分析员却不太看好上述重组活动。他解释说,“当兴业资本股东变成兴业银行股东之后,兴业银行的净资产值(RNAV)料萎缩每股15仙左右,至每股8.05令吉。”

因此,他建议投资者买入其他银行股,例如大众银行(PBBANK,1295,主板金融股)和丰隆银行(HLBANK,5819,主板金融股)。

至于马银行金英投行分析员则称,按兴业资本附加股除权后的市价7.84令吉来计算,其2016财政年的预估本益比是12.6倍(目前是9.4倍),及价格对账面价值(P/BV)是1.3倍(目前是0.9倍),基本上已反映重组活动的利好因素,股价上升的空间有限。

联昌国际投行维持兴业资本“增持”评级和10.50令吉目标价;丰隆研究维持其“买进”评级和9.19令吉目标价;艾芬黄氏资本维持其“守住”评级和7.70令吉;以及马银行金英投行将原本的“买进”评级,下调至“守住”,目标价依然是9.00令吉。

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