（吉隆坡18日讯）发马（PHARMA，7081，主板保健股）末季陷入亏损，令市场意外，加上疫苗灌封和分销合约贡献仍是个未知数，盈利前景不明朗。
发马在2020财政年（12月31日结账）录得2990万令吉的核心净利，低于预期，主要是被末季的380万令吉核心净亏所拖累。亏损主要是因为制造业务的盈利贡献弱于预期，物流及分销业务的销售也低于预期。
末季业绩不达标
值得注意的是，由于政府年底一般会放慢采购药物，因此该公司末季的表现通常较疲弱。该公司仍宣布派发每股1仙的中期股息，将全年股息推高至每股11仙。
由于更好的开销管控，发马旗下物流及分销业务的扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）按年增长12.7%。其制造业务的EBITDA则按年减半，主要是新冠肺炎疫情爆发导致诊所及医院对其产品的需求减少所致。同时，其印尼业务也因新冠肺炎疫情造成更高的开销，导致其EBITDA按年萎缩35.7%。
展望未来，尽管发马在2020财政年的业绩表现疲弱，但银河联昌分析员预期该公司的盈利有望在2021财政年显著恢复。因为来自政府医院的需求逐渐回稳，这将可为其物流及分销业务，以及制造业务带来正面的贡献。此外，该公司也负责为中国北京科兴生物（Sinovac）疫苗灌封及分销，分析员预计这个项目将会在2021财政年次季开始作出贡献。由于该公司的盈利未达标，银河联昌将2021和2022财政年的每股盈利预测下调13.7%和16.5%。
肯纳格投行分析员也指出，虽然发马获得疫苗灌封及分销合约，但这项业务在现阶段对该公司的贡献仍是个未知数，尤其是因政府希望疫苗能够以更具竞争力的价格推出。分析员也指出，由于股价早前已经大幅走高，目前的估值不具吸引力。
银河联昌分析员则认为该股已超卖，因此将发马的投资评级上调至“增持”评级，目标价则下调至4.60令吉。肯纳格投行维持该股“跑输大市”投资评级，并将目标价下修至2.50令吉。
发马周四以3.50令吉开高走低，盘中一度跌至全天最低的3.39令吉，收报3.40令吉，全天跌9仙或2.58%，是第12大下跌股，成交量为89万股。
