从《金手指》看中国中植破产的启示

（香港8日讯）电影《金手指》口碑及票房大收。近日中国爆出最大资产管理公司中植集团爆煲破产事件，两者有何相似之处？

中国最大资产管理公司之一中植集团以缺乏清偿能力为由，声请破产清算，于上周五（5 日）获北京法院受理，意味公司正式进入另一阶段，应很难有翻身机会。

中植集团于2023年去年 11 月 22 日晚，向投资发表“致投资者的一封致歉信”，承认严重资不抵债，存在重大持续经营风险。

据仲介机构初步调查发现，集团总资产账面金额约2000亿人民币，但集中在债权和股权投资，回收难度大。而剔除保证金后相关负债本息规模约为4200亿至4600亿人民币。

在《致歉信》发出后几日，北京市公安局对系内公司某些人员作出强制措施。

《金手指》参考“佳宁诈骗案”

电影《金手指》是参考当年“佳宁诈骗案”，梁朝伟戏中饰演的“程一言”是以当年吒叱香港财金界的前佳宁集团（Carrian Group）主席陈松青为蓝本。

陈松青在1972年由从新加坡赴香港发展，加入锺正文家族的“益新集团”工作。到1977年，他与锺正文创立“佳宁集团”，并在1979年尾收购上市公司“美汉企业”成功借壳上市。

之后不断壮大，股价飙升，而最为人知的是1980年的金门事件。1980年1月，陈松青透过一间自己持有75%股权的公司，以9.98亿元购入位于中环的金门大厦（现址美国银行中心） ，再在9个月后以16.8亿元卖给百宁顺集团，一转手账面狂赚近7亿港元。在差不多同一时间，佳宁另以约3亿元现金收购一家上市公司，并易名为佳宁投资有限公司。

两宗交易令佳宁深受市场瞩目，亦令到市场以为公司资本雄厚。1980年11月，佳宁股价曾一度升至每股17.9元的历史高位。

佳宁从1979至1983年的短短４年间，由崛起至幻灭，是藉行贿和诈骗手段，背后透过裕民财务非法借贷作为重要的资金来源撑起。

中植系崛起靠圈钱扩张并购

中植集团有无涉诈骗等不法行为有待进一步消息，但两者操作及爆破背景都很类似，在传统业务赚到钱，再到利用上市公司平台集资圈钱及提高市场信心，之后进一步圈钱去扩张拼购，当中透过借贷去增加杠杆，炒上股价去提高市值，而当股票流通量及需求够高，就可以有更有的操作空间。

不过，在利用高杠杆去堆砌门面，遇上市场急剧逆转，借贷人追债及股价一并下跌时，就会出现骨牌式崩盘。

佳宁集团的股价在1981年开始下跌，当时是中英就香港前途问题进行谈判，不少公司撤走迁册，港股出现灾难式抛售，恒指在1982年大跌44.2%，而且楼市都下挫，即使有砖头抵押价值都不见一大截。

此外，佳宁及裕民财务被母公司调查打击信誉，就令公司更难找到资金续命。

中植集团情况类似，旗下控制多家上市公司，再销售理财产品。之后遇上中国调控房地产，令到房企销售及资金链断裂，同时A股一路下泻，经济又不振。这基本上就好像股神巴菲特所说，当潮退时就会知谁人在裸泳，即每当金融市场去杠杆流动性退潮，企业优劣会高下立见。

过去佳宁及中植集团都有自身及宏观因素影响，但金融及股市终会有修复能力，惟现时看来不论是经济或金融市场还在处于重整阶段，所以在混乱时期过去到渐见明朗前，明哲保身或许是更佳选择。

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