(吉隆坡7日讯)鉴于政府致力推动财政改革和两线制后公共建筑项目赚幅减少,分析员认为,目前建筑领域的跌势不属于周期性下跌,而是长期基本面转弱,因此将该领域的投资评级从“中和”,下调至“减码”。
大马投行分析员表示,首先,新政府致力巩固国库和推动财务改革,将导致公共建筑项目减少。在2019财政预算案中,政府今年的财政赤字占国内生产总值(GDP)目标是3.7%,在未来3年内(2019至2021年),逐步减少至3.4%、3%和2.8%。
另外,政府也将第11大马计划下的未来5年发展开支,从原先的2600亿令吉,削减400亿令吉,至2200亿令吉。相比第10大马计划的发展开支为2680亿令吉。
同时,大马在第14届大选后正式实现两线制,该制度能够制衡与监管政府体系中的采购系统和运作。随著更多项目将转为公开招标,加上反对党和媒体也会紧密监督政府运作流程,未来的公共合约赚幅将迎来“新常态”,即赚幅可能仅剩以往的一半。
建筑订单急转直下
另一方面,该分析员指出,未来1年的政府基建工程多数为低价值和“物有所值”的工程,如道路提升、造桥、学校、排水系统及乡村水电供应等工程。
唯一潜在颁发合约价值较高的工程,料只有巴生谷双轨火车系统(KVDT)第2阶段工程,因为政府已在预算案中拨款24亿6000万令吉。
“随著国内建筑合约订单在未来18至24个月或将急转直下,本地不少建筑业者也因此到海外寻求商机。一些例子包括金务大(GAMUDA,5398,主板建筑股)在新加坡竞标捷运工程和南北高速公路,和双威建筑集团(SUNCON,5263,主板建筑股)与印度前联营伙伴合作,争取当地大道和高铁等基建工程。”
他续说,目前建筑和建材公司的盈利前景疲弱,因此,市场会更注重于这些公司的短期盈利,因此,当前以本益比(PER)评估建筑股、产业股和基建股或是更好的指标,以往分析员是采取结合本益比、重估资产净值(RNAV)及贴现现金流(DCF),再进行加总评估,这个方式会将地库及特许经营权更长期的价值计算在内,不过在目前的情况下,这些长期资产的价值,不一定能够实现。
因此,大马投行目前单纯以本益比衡量这类公司,根据市值规模,给予不同倍数的本益比,如市值超过20亿令吉的建筑公司为10倍的预估本益比,而市值少于20亿令吉则为8倍。并给予该行业“减码”评级。
大马投行也表示,并没有任何首选建筑股,所有追踪的建筑股皆被挂上“减码”评级。不过,该分析员说,若外围发生冲击或金融风暴,导致大马政府转为通过基建项目推动经济成长,他们将可能上调建筑领域的投资评级至“中和”或“加码”。
值得一提的是,吉隆坡建筑指数也从去年封关的312.53点,暴跌48.25%或150.08点,至目前的161.73点,是今年来马股中跌幅最大的指数。
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