（吉隆坡25日讯）尽管联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）主席拿督斯里纳西尔将从今年12月31日起，卸下联昌国际集团的所有职务，但分析员认为，这不会对该集团造成任何负面影响，并基于联昌国际的基本面依然稳固，继续喊买该股。
纳西尔是前首相纳吉的胞弟，他从1989年起为联昌国际效力至今长达29年，其中15年担任首席执行员，并从2014年起转任主席。
纳西尔辞任的消息，未对联昌国际的股价造成显著影响，该股盘中一度跌4仙或0.66%，至5.99令吉；不过，随后收窄跌幅，重返6令吉以上水平，该股闭市时报6令吉，全天微跌3仙或0.5%，成交量为2470万股，是第11大热门股。
机构化企业
MIDF研究分析员中和看待此消息，因为联昌国际属于“机构化”企业，并不仰赖“个人”。纳西尔于2014年从首席执行员转任主席时，也未见对该集团有任何负面影响。
该分析员称，联昌国际依然拥有稳健的营运和盈利潜力。2018财政年上半年，该公司净收入按年下滑5.2%，但正常化净利却按年成长3.3%，这是因为贷款拨备按年下跌29.4%，至7亿4600万令吉。
“自推出T18计划，管理层已成功控制营运开销，2018财政年次季，其营运开销连续第2个季度下滑，按年跌2.5%。同时，我们相信该集团有望实现2018财政年的目标。”
MIDF研究分析员维持2018和2019财政年盈利预测，并认为其估值被低估，而且落后同业，所以重申该股“买进”投资评级，目标价为7.85令吉。
印尼盾急贬无大碍 联昌宜趁低买进
另一方面，大华继显分析员认为，虽然印尼盾大幅贬值，不但不会对拥有印尼业务的联昌国际造成太大影响，反而，若股价走软，是买进的机会。
印尼盾年初至今大幅走贬9.6%，而印尼央行也在4个月内，将利率调高125个基点，至5.50%，以抑制资金外流。
印尼联昌在2017财政年贡献联昌国际21%的税前盈利。
大华继显分析员表示，虽然市场担忧，联昌印尼（CIMB Niaga）的资产素质恐会受到影响，不过他认为相比2013至2015年所面对的信用成本急涨挑战，该行目前已具备充足本钱应对印尼经济的不确定因素。
“2013年之前，联昌印尼的每年贷款成长高达15%，但实际上成长均来自采矿和煤炭相关行业的高风险贷款。煤炭价格之后崩跌，导致联昌印尼深受打击。来自该领域的贷款，最高占印尼联昌11%的总贷款，不过目前已经降至低于5%。”
除了煤炭价格崩盘之外，印尼盾也在当时大幅走贬43%，导致联昌印尼的贷款拨备从2012年的80个基点，急升至2015年的302个基点。
信用成本不会重返巅峰相比之下，印尼盾目前仅下跌9.6%，而煤炭价格仍稳定。因此，分析员认为该银行的信用成本会再次回到2015年时的巅峰302个基点的可能性不大。联昌印尼的信用成本目前是160个基点。
分析员说，除非联昌印尼的信用成本相比目前的水平急涨1倍，回到2015年时的300个基点，否则他认为目前是买进股价疲软的联昌国际的机会。
此外，值得一提的是，该公司的预估本益比只有11.6倍，低于5年平均的13.3倍。而且，公司的预估股价对账面价值（P/B）只有1.1倍，同样低于历史平均的1.2倍。
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