（吉隆坡19日讯）在IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股）2017财政年第3季（截至3月31日止）业绩出炉后，大多投行认为，尽管其净利按年下挫逾58%，但扣除外汇波动等因素后，该集团当季的核心净利仍符预期。
大华继显分析员指出，不计入外汇损失和证券衍生品合理价起伏，IOI集团第3季的核心净利为1亿4700万令吉，按季大跌61.5%，但按年上涨15.7%，推高首9个月核心净利至8亿4900万令吉，符合预期。
“在较高的原棕油与油棕仁（palm kernel）价格支撑下，该集团的净利按年增长。”
同时，他表示，IOI集团种植业务的第3季业绩按季下滑，主因是季节性因素导致产量较低，但按年比较，其产量已有所改善。
“4月期间的良好降雨量，可帮助IOI集团种植业务在末季进一步复苏，按年按季皆提升，达到我们的鲜果串全年成长3%预测。”
他补充道，IOI集团的鲜果串产量预计将在2018财政年（6月30日结账）加速成长，料按年增长8.7%。
至于下游以资源为基础的制造业务（RBM），该分析员透露，IOI集团在这方面则蒙受重挫，其营运盈利无论按年或按季均大跌72%与52%，至7400万令吉，归咎于油脂化学产品的销量和赚幅同时下滑。
“IOI集团虽已重获永续棕油圆桌会议（RSPO）认证，但在重新争取旧顾客时，该集团不得不再次经过精密审核程序，导致其RBM业务过去数个季度起伏不定。”
RBM业务末季改善
对此，他预测，随著原料价格开始下降，该集团RBM业务表现将在末季按季改善，惟，仍需一段时间才能真正复苏。
另一方面，肯纳格研究分析员称，IOI集团鲜果串产量正大步走在复原的正轨上，估计可达成该投行设下的全年成长7%目标。
“随著产量提升，我们估计，该集团的每公吨生产成本将会下降，进而推高上游业务赚幅；同时，这也将降低其下游业务的原料成本，尤其是油棕仁，对该业务接下来的赚幅有利。”
此外，MIDF研究分析员一反其他同行的想法，认为IOI集团首3季业绩表现低于预期。
“该集团核心净收入（CNI）表现令人失望，因为RBM业务业绩低迷。”
在原棕油价格展望方面，该分析员引述集团管理层指出，原棕油在末季应会维持在当前价格，但在2018财政年首季，即今年7月至9月，价格或会因产量上涨而走低。
“无论如何，我们预计，届时原棕油价格仍会处在每公吨2500令吉的扶持水平之上。”
另一方面，MIDF研究相信，IOI集团种植业务的高净利表现已反映在当前的股价，加上原棕油价格预计将在7月后走低，因此维持其“中和”评级，并把目标价从5.30令吉，下调至5令吉。
此外，肯纳格研究认为，IOI集团股价仍未跟上其他大型种植股的上升步伐，而且该集团往后的产量与成本控制有望改善，因此重申“跑赢大市”评级，同时将目标价从5.15令吉，上调至5.50令吉。
大华继显则远不如肯纳格研究与MIDF研究乐观，继续建议投资者“卖出”IOI集团，并把目标价设在较低的3.85令吉。
