（吉隆坡25日讯）尽管国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）最新业绩下滑，但符合分析员的预期。
虽然发电燃料成本上涨将冲击其盈利表现，但分析员认为，通过成本转嫁机制（ICPT），可确保国家能源的盈利不受影响。因此也维持其盈利预测。
另外，也有分析员认为，国家能源使用的煤炭价格没有跟上煤炭现货价格，料接下来季度表现将反映煤炭价格上涨的冲击。
国家能源股票在周三大热走跌，全天下滑8仙或0.58%，至13.80令吉，成交量为1907万4000股，是全场第9大热门股。
国家能源在24日公布2017财政年首季（截至去年11月30日止）业绩，净利按年下跌11.92%，至17亿4050万令吉，前期为19亿7600万令吉；营业额则上涨5.30%，至112亿4160万令吉，前期为106亿7680万令吉。
虽然半岛电力需求增加带动营业额上涨，无奈受到令吉汇率贬值的负面冲击，而蒙受2亿2540万令吉的外汇亏损，导致净利受挫。
肯纳格研究分析员表示，国家能源首季核心净利为16亿4000万令吉，分别占他和市场全年预测的24%和22%，符合预测。
“天然气和煤炭价格上涨拖累净利表现，但在未来可以透过成本转嫁机制转嫁给消费者。”
大马投行分析员则表示，更有利的发电燃料组合，及较低的液化天然气（LNG）价格，可减缓煤炭成本上涨的冲击。
煤炭平均价格按年上涨6.8%，至每公吨63美元（或279令吉），推高国家能源总开销5%，至39亿6900万令吉。
管理层透露，煤炭将逐步走高，预期将企稳在每公吨78美元。
另外，MIDF研究分析员认为，国家能源首季业绩并没有预期的差，核心净利也符合预测。原因是国家能源使用的煤炭库存还来不及反映出现货价格。
该分析员预期，煤炭价格上涨带来的成本效应料反映在国家能源未来2个季度的业绩表现。
相比煤炭现货在去年9月份已突破每公吨60美元，国家能源的煤炭成本在9月份和10月份则分别是每公吨52美元和57美元。
11月份煤炭的现货价格更上探至每公吨88美元的高峰，惟目前煤炭价格已回软至每公吨63美元至64美元之间。
安联星展研究分析员表示，政府致力于落实ICPT机制是国家能源最大的利好因素，因为将解除其面临的发电原料成本动荡带来的冲击，也能改善盈利能见度。
无论如何，政府通过购电协议（PPA）累积省下约14亿令吉的成本，可抵消其成本上涨的冲击。
负债率健康
另外，截至去年11月份国家能源净负债比例为33%，处在健康水平。首季的资本开销为20亿7000万令吉，其中45%用于扩建发电厂产能。
该分析员认为，用在扩建产能的开销为过去2年新低，这表示管理层将有更大的派息空间。
集团旗下的东宜麦（Jimah East）发电厂建设进度已完成33%，这将是国家能源增加产能最后一项工程。
分析员均给予“买进”及“跑赢大市”评级。安联星展研究分析员给予该股的目标价为17令吉；MIDF研究也维持16.80令吉的目标价。
另外，肯纳格研究分析员则给予17.50令吉的目标价；而大马投行分析员给予的目标价为19.36令吉，是4家研究机构当中最高。
