当信和置业（Sino Land）的黄志祥（Robert Ng）大约30年前首次从新加坡来到香港的时候，这位房地产开发商在土地拍卖中积极投标，很多人把他看作一名“闯入者”。
大家都认为，黄志祥高价拿地，大量举债，将来肯定要破产。
然而，随著市场价格持续上涨，这种激进理念给他带来了巨大收益。如今，黄志祥是香港顶级房地产大亨之一。
现在，中国的房地产开发商引发了一场类似的争论。
市场波动剧烈
房地产（尤其是住宅地产）市场波动剧烈，到处是“鬼城”传闻，没有多少人愿意住在四线城市，而多数人只有在这类城市才勉强买得起房子。
许多分析师认为，中国杠杆化程度最大的开发商，随时可能爆发财务危机。
有些开发商的债务负担超过600亿美元，比如中国恒大集团（根据该公司未经审计的半年报）。
此外，中国开发商纷纷涌入香港拓展业务，表明这些开发商对中国房地产前景并非特别看好。
但中国的情况往往是，悲观预言者很可能是错的。房地产作为一个资产类别在中国非常重要——可能过于重要了。
作为经济增长源头以及许多家庭储蓄和财富的源泉，房地产对中国金融体系至为关键（因为70%的银行贷款是房地产抵押物支持的）。
如果房地产不行，中国国内经济很难表现良好。
香港里昂证券（CLSA）的房产研究部门地区主管汪妮柯（译音）表示：“在中国，房地产就是一种替代货币。”
但是，对于流动性所具有的安抚效果，没有一种资产类别像房地产那么敏感，而中国有大量的流动性。
一如既往，流动性正在推高房地产市场，而且远不止是在一线城市——在许多一线城市，许多夫妇假离婚以便每人能够以更有利条款购买首套房。
64城市新房价格涨
摩根大通（JP Morgan）的数据显示，今年8月，新房价格环比上涨1.3%，为2011年以来的最大涨幅。
中国国家统计局的数据显示，只有4个城市的新房价格下降，而64个城市的新房价格上涨。
摩根大通的朱海斌等经济学家认为，最近的收紧措施力度不够大，并可能抑制供应，从而进一步推升房价。
香港的一位对冲基金经理表示：“流动性好似从天上来。”他指出，最近几年全球货币供应有40%来自中国。
因此，在日本和美国的央行讨论采取“直升机撒钱”方式，上马本地基础设施和其他大项目之际，中国已加快了印钞速度，这是其距离认识“直升机撒钱”这个概念最近的时候。
他补充称，中国8月份的社会融资总量再次达到今年早些时候的高点，而上半年达到1.5兆美元。
抵押贷款迅速增长
抵押贷款迅速增长；中信证券（Citic Securities）旗下里昂证券（CLSA）数据显示，今年上半年，近1/3贷款增量来自房地产领域。
随著铜和其他大宗商品价格回升，中国以外的地区正在感受这种增长的第二轮影响。
此外，香港房地产业务具有吸引力有许多原因，它并不意味著中国房地产市场将会崩溃。
情况确实如此，尽管存在过度借贷、非热点区域供应过多以及困扰佳兆业（Kaisa）或复星（Fosun）等著名房地产公司的政治风险。
汪妮柯表示，香港具有吸引力的因素包括较低的税率和较大的规模，还有人们对美元资产的胃口（的确如此）。
当然也存在一些风险，其中包括随著收入增长放缓而出现的购买能力下降。
新加坡最近的一项非正式调查显示，大多数受访者拥有中国一套豪宅的意愿超过持有30年期美国国债。
只有一位投资者质疑业主未来提高租金的能力。
中国并非唯一遭受此类质疑的地区。
