2015年4月消费税正式开跑，市场消费陷入低迷，今年4月，消费税正式满1周年，市场的消费情况是否有所改善，人们是否已经逐渐适应有消费税的日子？消费股4至6月份的业绩表现或许可以给我们一个清晰的答案。
消费领域在今年次季交出的业绩，其实还是好坏参半，虽然市场的消费情绪已经从2015年末季的最低点回升，但是消费趋势尚未恢复至消费税实施前的正常水平。
不过，近期我们已经看到一些消费股再次获得投资者的青睐，股价重拾动力，这包括重量级的股项，如大马喜力（Heim，3255，主板消费股）、皇帽酿酒厂（Carlsbg，2836，主板消费股）及雀巢（Nestle，4707，主板消费股）等，也有中型的巴迪尼控股（Padini，7052，主板消费股）及旧街场（OldTown，6201，主板贸服股）。股市通常预先反映未来，消费股当前的亮眼走势，也展现出投资者对消费领域未来成长的预期。
虽然如此，大华证券对消费领域仍有一些保留，暂时维持消费领域的评级为“与市场同步”。
啤酒股续引青睐 餐饮业越战越勇
在8月底结束的次季业绩季节中，消费领域股项的表现仍没有一致的向好，当中，雀巢及大马喜力的表现较特出，主要是受到销售成长强劲及成本节约措施的效应开始显现所带动。但是烟草股的表现则令人失望，由于去年11月国产税大幅上调的影响挥之不去，唯一上市的烟草公司--英美烟草（BAT，4162，主板消费股）次季的销售量，按季再跌9%。
另一大型的消费股--全利资源（QL，7084，主板消费股）次季业绩不符大华证券的预测，虽然综合生畜业务强劲复苏，但是海产制造业务疲软仍拖累整体表现。
巴迪尼维持成长势头
至于从事服装领域的巴迪尼控股，则是零售业者当中最耀眼的一家。而其他业者，则受到仍疲软的消费情绪影响，永旺集团（AEON，6599，主板贸服股）及百盛控股（Parkson，5657，主板贸服股）次季均未能交出令人惊喜的表现，百盛控股也受到其中国业务的拖累，面对来自电子商务的剧烈竞争下，一直未能突破重围。
大华证券分析员认为，巴迪尼控股持续强劲成长，次季盈利按年增长105%，销售成长主要来自大众市场。分析员也相信，巴迪尼控股在2017年将可以继续维持其成长势头，主要是因为经济前景仍不明朗，消费者降低消费，选择价格较便宜的产品，而该公司以大众路线为主将可占优势。
巴迪尼控股目前是以2017年预测本益比12.2倍交易，另外两家百货商店营运商永旺集团及百盛控股的本益比则分别是28倍及10.4倍。分析员指出，百盛控股的本益比偏低主要反映其中国业务面对的剧烈竞争。
啤酒股高周息率
酿酒业而言，虽然业者的股价已经大幅走高，但目前为止，周息率仍处于良好水平。由于业绩表现佳，带动股价走高，大马喜力及皇帽酿酒厂年初至今，分别上扬40.02%及28.16%。
大马喜力及皇帽酿酒厂2016年上半年的盈利，按年分别上扬33.3%及18.85%，主要是因为成本效益改善，而大马喜力也通过提高市占率，改善业绩表现。
基于之前的成本效益已经十分显著，分析员认为，接下来，成本节约可对盈利带来的影响会相对较小。
因此，大华证券将大马喜力的评级，从“买入”下修至“守住”，而啤酒股接下来的价格涨势相信也有限。
不过，在当前的低利率环境下，大马喜力及皇帽酿酒厂的高周息率，相信对投资者而言，仍具吸引力。
整体而言，分析员认为，零售领域当中，接下来表现会越来越好的是餐饮业者。
旧街场靠FMCG取胜
分析员了解到，旧街场的餐馆业务的盈利贡献仍没有好转的迹象，不过，该公司快销产品（FMCG）则持续快速成长，主要动力来自在中国市场销售的3合1白咖啡包装产品。
另外，成功食品（BJFood，5196，主板贸服股）则预期将在反暴利法令的限制，于2016年12月31日解除之后，开始上调产品售价，这将可以缓和该公司因为美元强劲的走势，造成成本上扬的压力。
分析员指出，旧街场的快销产品业务仍是一个亮点，在2017财政年首季，这项业务的盈利按年成长68.7%，超越其20.7%的营业额成长，这部份是因为公司的成本节约措施，该公司在这期间调整其分销网络及提升生产线自动化程序，而同时原料及包装材料的产品成本也相对降低。
分析员也指出，若不是因为该公司的生产线在4月暂停超过两周，导致本地的销售按年下跌22%，这项业务在这期间的盈利表现或许会更佳。
管理层希望，接下来的季度公司出口至中国的销售，将可以维持双位数的成长势头，此外，也相信可以维持一直以来的高赚幅水平。
以市场的盈利预测平均水平计算，该股目前是以2017财政年14.7倍的本益比交易，比区域同侪低，新加坡挂牌的Super集团，2017年预测本益比为17.5倍；菲律宾的Universal Robina的本益比则为24.6倍，而印尼MayoraIndah的预测本益比则是21.4倍。
成功食品料转嫁成本
另外，肯尼罗杰斯烤鸡（KRR）及Jollibean的表现差强人意，加上疲弱的令吉，导致成功食品的销售成本提高。但是分析员认为，大马星巴克咖啡潜在提高售价，可带来强劲的盈利复苏。此前，成功食品尚未将美元走强造成的额外成本，转嫁给消费者。
分析员认为，单看大马星巴克咖啡的估值，这家子公司2016财政年（4月结账）的本益比在16倍，相对便宜。此前，印尼的Mitra Adiperkasa将旗下4家餐饮公司整合到同一子公司PT MAP Boga Adiperkasa旗下，并通过发行债券股，招揽私募基金为股东。PTMAPBogaAdiperkasa拥有印尼星巴克咖啡的经营权。这项交易价值相当于37倍本益比。
义利业务强估值低
另一家受看好的消费股是义利（YeeLee，5584，主板消费股），该公司在2016年次季的销售，按年成长缓和至4%，分析员认为，之前的销售因为红牛而大幅增加，销售情况目前已经逐渐趋向正常化。虽然短期内没有新的激励因素，但分析员认为，义利的业务仍强稳，也是其中一家估值具吸引力的消费股，2017年本益比低于10倍。
经销贸易成长放缓 未来数季续承压
大马国家统计局的最新数据显示，7月份的经销贸易成长5.2%，比6月份的7.2%，成长出现放慢的趋势。
当中，零售销售则从6月份创下的15个月新高回退，7月份的零售销售成长9.4%，6月份成长为10.2%。
批发销售成长也从6月份的6.3%，缓和至4.5%。批发及零售销售7月份均有成长，唯独汽车销售萎缩3.2%，这也显示，6月份的汽车销售成长只是因为受到佳节带动的销售，无以为继。
MIDF研究分析员认为，当前产品销售成长势头，短期内料难以持续。
分析员指出，从目前的存款收窄情况可见，消费者正耗用自身的积蓄来支撑消费。再加上，失业率比2014年中，有稍微增长的迹象，这是因为一些公司在当前的市况下减少招聘。
此外，政府也自今年3月期，冻结增聘人手，让整体的就业机会进一步减少。截至今年6月份，失业率保持在3.4%。
因此，MIDF研究相信，未来几个季度的经销贸易活动及私人消费，将面对下滑的压力。
