在保健开销持续成长、医疗保险增加和老龄化人口结构支撑下，分析员相信，大马保健领域将享有稳定的成长；不过，基于保健股的估值偏高，分析员维持该领域“减持”投资评级。相反的，分析员比较看好与保健领域相关的手套股，因为认为它们具有抗跌能力，而且受惠于令吉汇率走贬，所以是股市动荡时期的避险股。
针对保健股今年首季的业绩表现，肯纳格研究分析员指出，IHH医疗保健集团（IHH，5225，主板贸服股）、柔佛医药保健（KPJ，5878，主板贸服股）和发马（PHARMA，7081，主板贸服股）首季业绩符合预期。
该分析员看好IHH医疗保健集团未来5年的成长动力，将来自扩充计划，包括第一、国内4家医院的扩张活动，分别是英阁（Gleneagles）、吉隆坡班底医院（Pantai）、巴生班底医院和马六甲爱极乐班底医院；第二、国内2家全新医院的建设，分别是亚庇英阁和柔佛英阁；第三、土耳其2家医院的扩张活动和在当地兴建1家全新的医院。
此外，分析员指出，该公司预计将进军香港，计划在当地兴建、拥有和营运有500张病床的医院。
无论如何，分析员称，按该公司2015和2016财政年每股盈利预测和目前的股价，其本益比分别已高达52.7倍和47.9倍。
鉴于偏高的估值，分析员维持该股“落后大市”投资评级，但将其目标价调高至5令吉。
截至7月16日，IHH医疗保健的闭市价为5.87令吉，已经超越肯纳格研究的目标价。
估值最贵
同样的，分析员也认为，柔佛医药保健的估值处在高水平。
他说，该股2015和2016财政年的本益比分别为34.6倍和32.5倍，对比该公司该两个财政年的平均净利成长仅4%，其估值明显偏高。
因此，他重申该股“落后大市”投资评级，目标价为3.54令吉。
以上目标价远低于该股截至7月16日的闭市价4.24令吉。
相比IHH医疗保健集团和柔佛医疗保健，分析员比较看好发马，主要是由3个正面因素扶持，即：第一、该公司盈利相当具抗跌性，因为它拥有一些药物和医疗产品的独家特许权；拥有售卖、储存、供应和分销经营权，获准将批准的医药和医疗产品分配至政府医院和私人诊；第二、大马人口老龄化的结构将有助于该公司的成长；第三、4.8%的周息率具吸引力。
因此，分析员维持其“与大市同步”投资评级和6.95令吉的目标价。该目标价是按2016财政年每股盈利预测和16.5倍本益比计算。
该股在7月16日以7.09令吉挂收。
另一方面，分析员称，消费税将对私人医院带来负面的冲击，它们的赚幅预料将受压，病人人数也可能减少；而药剂股相对比较不受影响。
“消费税开跑，以及政府进一步合理化津贴的举措，预料将冲击私人医院的赚幅和病人人数。”
手套股抗跌 乱世避风港
虽然市场走势波动，惟与医疗保健相关的手套股，在动荡时期则展现了抗跌能力，所以被达证券分析员视为避险股。
该分析员指出，大部份手套制造商今年上半年业绩令人满意，尤其在美元走强影响下，顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业股）及贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）的赚幅有所改善。
展望下半年，他称，大多数手套商在下半年皆有宏图大计，焦点将集中在扩张计划的时间表。贺特佳（HARTA，5168，主板工业股）的新一代综合手套制造厂（NGC）首两座厂房预计在今年内完工。
同时，速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业股）的厂房10及厂房11也料将竣工，预计产能将增加34.9%。因此，在今年下半年至明年上半年期间，年产量预料将增加176亿双手套。
此外，高产尼品（KOSSAN，7153，主板工业股）已经完成厂房1、厂房2及厂房3的兴建工程。
分析员称，手套股皆拥有相对低的0.4倍至1.0倍波动性，而近期市场的波动，或将促使投资者将目标转移至处在增长阶段的手套股，并视之为避风港。
3正面因素支撑
手套股获得数项正面因素支撑，包括：一、早前在韩国爆发的中东呼吸综合症（MERS），或再度引起市场恐慌，间接带动手套需求；二、原料价格持稳也对手套股有利；三、美元走强让手套股受惠。
分析员称，MERS在韩国爆发引发恐慌，或许会带动手套需求。不过，目前谈MERS对手套领域的影响，仍言之尚早，毕竟MERS无法与当年的H1N1相提并论。MERS目前接近200宗的案例，显著低于当年H1N1约2560万宗的案例。
在原料价格方面，截至5月，天然胶和丁腈价格，按年分别上涨5.7%和8.6%，至每公斤4.89令吉和每公斤4.71令吉。
分析员称，有关价格走高，主要是中国需求增加及泰国的供应吃紧。
无论如何，分析员指出，与5年平均价格每公斤6.35令吉及6.02令吉比较，天然胶和丁腈价格仍处在较低的水平。
在缺乏提振需求的有利因素下，分析员预测，原料价格在可预见的未来将横摆。因此，他维持天然胶及丁腈价格在每公斤4.90令吉的预测。
此外，美元走势也是影响手套股的主要因素。分析员说，因业务大多以美元计价，所以手套业者将间接从美元走强中受惠。
今年以来，令吉兑美元汇率已走贬8.9%，至3.80令吉兑1美元。
尽管如此，分析员指出，手套领域的潜在风险也正在提升，包括挑战更严峻的营运环境，如陆续扩张的产能导致激烈的竞争、较高的天然气成本和工资也加重营运成本压力。
成本及竞争加剧
自2015年7月1日起，天然气价格上调10.3%，至每百万热能单位（MMBtu）21.80令吉。分析员透露，天然气成本占手套业者总成本的约9%，所以为了抵销有关额外成本，业者需要将平均销售价格提高1%。
从手套业者的赚幅来看，分析员说，它们在转嫁成本方面拥有良好的机制；不过，在成本及竞争加剧的情况下，分析员担心它们未必可复制之前的佳绩。
在估值方面，达证券分析员认为，贺特佳及高产尼品可以享有25%的溢价，因为两家公司的盈利增长能力不俗，而且拥有较高的股本回酬率。
因此，按贺特佳及高产尼品每股盈利预测37.4仙和36仙，以及本益比22.5倍，该分析员将两家公司的目标价，从之前的7.05令吉和7令吉，上修至8.40令吉和8.10令吉。
贺特佳和高产尼品在7月16日，分别以8.60令吉和6.71令吉挂收。
此外，他给予顶级手套和速柏玛的本益比分别为18倍和10.8倍，并按照它们每股盈利44.2仙和20.5仙计算，也将它们的目标价，分别从6.90令吉和2.05令吉，调高至7.95令吉和2.20令吉。
截至7月16日，顶级手套和速柏玛报7.55令吉和2.09令吉。
整体而言，分析员指出，虽然手套股的基本面保持完好，但是鉴于面临激烈的竞争和成本上扬，而维持该领域“中和”投资评级。
